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东吴证券:上调卫星石化2021~2023年归母净利润的预测 维持“买入”评级

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-08-28  浏览次数:8
核心提示:事件:2021年6月30日晚,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年H1实现归母净利润18.6亿元-22.6亿元,同比增长292.
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  事件:2021 年6 月30 日晚,公司发布2021 年半年度业绩预告,预计2021年H1 实现归母净利润18.6 亿元-22.6 亿元,同比增长292.11% - 376.43%,基本每股收益1.52 元/股-1.84 元/股。

  投资要点

  业绩持续兑现,好于我们预期:2020Q1-2021Q2,公司单季度分别实现归母净利润0.4 亿元、4.34 亿元、4.28 亿元、7.59 亿元、7.67 亿元、10.93-14.93 亿元,公司业绩环比持续上台阶,好于我们预期。2021 年二季度,公司业绩环比持续增长,我们分析主要原因包括:(1)公司在平湖基地新增18 万吨/年丙烯酸和30 万吨/年丙烯酸酯项目已投产;(2)公司全资子公司连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219 万吨EOE和26 万吨ACN 联合装置项目一阶段工程各装置经投料试生产后于2021 年5 月20 日成功产出合格产品;(3)公司部分主营产品均价二季度持续增长,比如丙烯酸9505 元/吨,环比+4.37%;丙烯酸乙酯17588元/吨,环比+17.04%;丙烯酸丁酯17571 元/吨,环比+7.4%;聚丙烯8725元/吨,环比-1.07%。

  “碳中和”背景下,公司持续谋发展: “碳中和”背景下,公司持续推动高质量发展,加快向低碳化学新材料科技型企业蝶变跃升。(1)二期125 万吨乙烯产业链项目预计2022 年H2 建成投产,将进一步丰富公司产品线,增强抗风险能力。(2)公司在建30 万吨/年聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、25 万吨/年双氧水预计2021 年底建成。(3)在连云港规划180 万吨丙烷脱氢(PDH)项目,配套PP/PO/丙烯腈/丙烯酸及酯/ABS/丁辛醇等下游产品。(4)2021 年3 月20 日在平湖市人民政府会议中心签署《新材料新能源一体化项目合作框架协议》,拟在独山港区管委会区域内投资新建年产80 万吨PDH、80 万吨丁辛醇、12 万吨新戊二醇及配套装置。项目计划总投资115 亿元,公司总投资约102亿元。项目计划2021 年11 月前开工建设,2024 年6 月前投产运营。(5)与SK 合作建设、运营4 万吨/年乙烯丙烯酸共聚物项目。

  盈利预测与投资评级:基于价格上涨的预期,我们上调公司2021~2023年归母净利润的预测,分别为44.03(前值36.06)亿元、58.71(前值54.23)亿元和78.31(前值73.22)亿元,EPS 分别为3.58 元、4.78 元和6.37 元,当前股价对应PE 分别为10.5X、7.9X 和5.9X。考虑公司乙烯、丙烯产业链齐发展,十四五期间持续推动高质量发展,增量项目多,维持“买入”评级。

  风险提示:原料及产品价格大幅波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期、安全及环保。

(文章来源:东吴证券)

文章来源:东吴证券
 
 
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